TEIL 6 · ALPHA-GENERIERUNG & ASSET-PICK-REGELN
| Abkuerzungen in Teil 6: Alpha (Outperformance gegenueber dem Marktbenchmark) | VIX (CBOE Volatility Index / Volatilitaetsindex; >25 = Alarm, >30 = Kauftrigger, >40 = aggressiv kaufen) | 13F (SEC-Pflichtmeldung fuer institutionelle US-Anleger mit AUM >100 Mio. USD, quartalsweise) | SEC (U.S. Securities and Exchange Commission / US-Boersenaufsicht) | FCF (Free Cash Flow / freier Cashflow) | M&A (Mergers and Acquisitions / Fusionen und Uebernahmen) | LEAPS (Long-term Equity Anticipation Securities / Optionsscheine mit Laufzeit >1 Jahr) | OTM (Out of the Money / Optionsstrike liegt ausserhalb des aktuellen Kurses) | DITM (Deep In the Money / Optionsstrike liegt deutlich innerhalb des aktuellen Kurses) | Delta (Options-Kennzahl: Preisaenderung der Option bei 1 EUR Kursaenderung des Underlyings) | Theta (Options-Kennzahl: Zeitwertverlust pro Tag) | Kelly-Kriterium (mathematische Formel zur optimalen Positionsgroesse) |
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6.1 Behavioral Finance - Markt-Ineffizienzen systematisch nutzen
Basierend auf Kahneman/Tversky (Prospect Theory 1979), Thaler (1985), Shiller (2000). Behavioral Biases schaffen systematische Fehlbewertungen, die disziplinierte Anleger ausnutzen koennen.
| Behavioral Bias | Marktreaktion | Strategie / Kontraindikator |
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| Overreaction (De Bondt/Thaler 1985) | Qualitaetsaktion faellt > -25% ohne Fundamentalgruende | Systematischer Kauf in Tranchen: -25%, -30%, -35%. Bedingung: Fundamentals nachweislich unveraendert. Max. 1,5% Portfolio je Tranche. |
| Post-Earnings Drift | Aktie steigt nach Earnings-Ueberraschung verzoegert | Kauf innerhalb 5 Tage nach positivem Earnings-Surprise. Nur qualifizierte Kern-Aktien nach Scorecard. Einstieg wenn Drift < 5% seit Ueberraschung. |
| Herdenverhalten (Herding) | Sektoren im Uebertreibungsmodus | Contrarian: Sektor im Bottom-Quartil 5J-Performance kaufen wenn keine strukturelle Disruption vorliegt. Rotation: Geduld 12-24 Monate. |
| Recency Bias | Anleger extrapolieren Trends | Mean Reversion: Shiller CAPE < 15 bei US-Aktien = starkes Kaufsignal. CAPE > 35 = Reduktion 5-10%. Monatliches CAPE-Monitoring. |
| Loss Aversion (Kahneman 2002) | Ueberhöhte Risikoprämien nach Crash | VIX-Trigger: VIX > 30 = 5% Anker-Cash in Aktien. VIX > 40 = weitere 5%. VIX > 50 = maximale Investitionsquote aus Geldmarkt. Automatisches Alert via Cron Job. |
| Sentiment-Monitoring (taeglich automatisiert via Cron Job):
VIX (^VIX): < 25 Normal | 25-30 Alarm | > 30 Kauftrigger 5% Cash | > 40 Aggressiver Kauf 10%
CNN Fear & Greed Index: < 25 Extreme Fear = Kaufgelegenheit | > 80 Extreme Greed = Reduce
AAII Investor Sentiment: Bearish > 50% = historisch bullisches Contrarian-Signal
Shiller CAPE US: Monatlich. > 30 = Value-Tilt +5% | > 35 = Aktienreduktion | < 18 = Growth-Tilt |
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6.2 Guru-Following (13F-Quartalsanalyse)
Monitoring der 13F-Pflichtmeldungen via SEC EDGAR (sec.gov), WhaleWisdom.com, Dataroma.com. Nur Positionen replizieren, die ueber 2 Quartale gehalten werden (Qualitaetsfilter).
| Investor / Fonds | Philosophie | Signal-Regel |
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| Warren Buffett (Berkshire Hathaway) | Quality Value, Long-Term | Neue Positionen > 0,5% Berkshire-Portfolio mit min. 2 Quartale Haltedauer. Replikation max. 1% Portfoliogewicht. Focus: Financials, Consumer Brands. |
| Bill Ackman (Pershing Square) | Concentrated Value, Activism | Nur wenn öffentliche Investment-These dokumentiert (Investor Day, CNBC). Max. 1 Position gleichzeitig. Max. 0,75% Gewicht. |
| Howard Marks (Oaktree Capital) | Credit, Distressed, Cycles | Quarterly Memos lesen (oaktreecapital.com/insights). Marktpositionierung fuer Anker und Rebalancing-Entscheid anpassen. |
| Seth Klarman (Baupost Group) | Deep Value, Margin of Safety | Seltene hochqualitative Meldungen. Kauf nur wenn eigene DCF-Analyse Unterbewertung > 30% bestaetigt. |
| Michael Burry (Scion Asset Mgmt) | Contrarian, Deep Value, Macro | Als Kontraindikator fuer Marktexzesse nutzen. Neue Short-Positionen: Verstehe ich den Thesis? Dann Position ueberpruefen. |
| Prem Watsa (Fairfax Financial) | Value, Insurance, EM | EM-Exposition und unbeliebte Value-Situationen. Tracking 1x pro Quartal via Cron Job. |
6.3 Special Situations - Alpha-Kategorien
Basierend auf Greenblatt (1997): Special Situations bieten strukturelle Informationsvorteile und erzwungene Verkaeufer die Fehlbewertungen erzeugen.
| Kategorie | Trigger / Signal | Analyse-Anforderung |
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| Spin-offs | Ankuendigung + 0-24 Monate post-Spin | Management-Incentivierung im SpinCo pruefen, institutioneller Zwangsverkauf (Index-Removal), Sum-of-Parts vs. Marktpreis. Kauftrigger: 60 Tage post-Spin. |
| Fallen Angels (IG-HY) | Rating-Downgrade IG zu HY | Temporaer (einmalige Leverage-Erhoehung) oder strukturell? Bei temporaer + starker FCF: Kauf bei Spread-Ausweitung > 200 bps vs. IG-Vergleich. |
| Post-Bankruptcy Equity | Insolvenzplan abgeschlossen | Neue Kapitalstruktur schuldenfrei? Kerngeschaeft lebensfaehig? Neues Management? Max. 0,5% Portfolio. Exklusiv 18J-Portfolio. |
| Turnaround | Neues Mgmt. + FCF-Wende | Kriterien: Neuer CEO/CFO > 12 Monate, 2 konsekutive Quartale pos. FCF, Schuldenabbau > 10% p.a., Analyst-Konsensus noch negativ (Re-Rating-Potenzial). |
| Merger Arbitrage | Angekuendigte M&A-Transaktion | Nur wenn: Regulatorisches Risiko gering, Spread > 8% annualisiert, Abschluss < 12 Monate. Max. 0,75% je Position. Nur 55J.- und 18J.-Portfolio. |
| Thematische Disruption | S-Kurve Fruehstadium < 10% Adoption | Gartner Hype Cycle: Nur im Trough of Disillusionment bis Slope of Enlightenment kaufen. Nie im Peak of Inflated Expectations! Exit > 5% MSCI World. |
6.4 Options-Strategien - Detailregelwerk
| Strategie | Funktion / Portfolio | Genaue Regeln |
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| Covered Calls | Einkommensgenerierung (55J.) | Underlying: Einzelaktie oder ETF > 3% Portfoliogewicht. Strike: 5-10% OTM. Laufzeit: 30-45 Tage. Ziel-Praemie: 0,5-1,5% monatlich. Nie auf Anker-Positionen. Wiederholung nach Verfall. |
| Protective Puts | Portfolio-Absicherung (alle) | Underlying: S&P 500 ETF oder MSCI World ETF. Strike: 5-8% OTM. Laufzeit: 3-6 Monate. Budget: max. 1% des Portfoliowerts p.a. Rolling: 30 Tage vor Verfall. Guenstig bei VIX < 20. |
| Cash-Secured Puts | Aktienerwerb (18J. Einstieg) | Underlying: Qualifizierte Einzelaktie nach Scorecard > 14/20. Strike: 5-15% unter Kurs (Wunsch-Kaufniveau). Laufzeit: 30-60 Tage. Vollstaendige Cash-Reservierung erforderlich. |
| LEAPS (Long-dated Calls) | Gehebeltes Wachstum (18J./14J.) | Underlying: High-Conviction-Unternehmen nach fundiertem Research. Laufzeit: 2 Jahre. Delta: 0,65-0,80 (DITM). Max. 3-4% Budget. Max. 5 LEAPS gleichzeitig. |
| Collar | Schutz Grosspositionen (55J.) | Anwendung: Einzelaktie > 5% des Portfolios. Struktur: Long Put (OTM) + Short Call (OTM) = Netto-Null-Kosten. Begrenzt Upside, sichert Downside. |
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